DCF通过将未来自由现金流折回现值来估值。第一步：用收入增长、利润率、资本支出和营运资金假设预测5-10年无杠杆自由现金流。第二步：计算WACC——股权成本（通过CAPM）和税后债务成本的加权平均。第三步：计算终值——我通常同时用永续增长模型和退出倍数法交叉验证。终值通常占总价值的60-80%。第四步：用WACC将所有现金流和终值折回今天，求和得到企业价值，减去净债务得到股权价值。我总是做增长率和WACC的敏感性分析。

三种主要估值方法。DCF（内在价值）：将预测的自由现金流折回现值——适合有稳定可预测现金流的成熟公司。可比公司分析（相对价值）：用类似上市公司的交易倍数（EV/EBITDA、P/E）——快速且市场化但依赖找到真正可比公司。先例交易分析：看类似M&A交易支付的倍数——包含控制权溢价但可能反映不同市场环境。我总是至少用两种方法交叉验证。对成熟SaaS公司，我可能DCF权重40%、可比公司40%、先例交易20%。

三点吸引我选择投行。第一，我对分析的严谨性着迷——建财务模型、评估战略选择、为变革性交易提供建议。在权益研究的经历让我接触了财务分析，但我想更接近交易的执行和结构。第二，学习曲线无与伦比——前几年跨行业和交易类型的工作会打下终身受益的基础。第三，我在快节奏、高风险的精确要求环境中成长。我特别被贵行的医疗组吸引，因为该行业正经历大规模M&A整合。

WACC是公司跨所有资本来源支付的混合利率。公式：WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1-T))。E/V是股权权重，D/V是债务权重，使用市场价值。股权成本(Re)来自CAPM：无风险利率 + Beta × 股权风险溢价。我用10年期国债作为无风险利率，Bloomberg的beta，5-7%的股权风险溢价。债务成本(Rd)是现有债务的收益率。(1-T)反映利息支付的税盾。关键细节：用目标资本结构而非当前结构做前瞻分析。典型中型公司WACC可能在8-12%。我总是做WACC的敏感性分析。

我一直在关注近期[A公司]被[B公司]以X亿美元收购的交易。这笔交易有趣在于它代表了纵向整合——收购方获得了供应链控制。战略理由有三：预期Y百万的协同效应、获取专有技术、以及对竞争对手类似动作的防御性定位。最吸引我的是融资结构：现金和股票混合，暗示收购方认为自己的股票估值合理。考虑到当前利率趋势，我会推动更高的现金比例，但目标股东从股票部分的延税处理中受益。